Введение:
Эффективная финансовая и инвестиционная деятельность организации невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет не только существенно расширить объем хозяйственной деятельности и достичь более эффективного использования собственного капитала, но и ускорить реализацию крупных инвестиционных проектов, обеспечить постоянное совершенствование и обновление действующих основных фондов, а в конечном счете – повысить рыночную стоимость организации.
В экономической литературе выделяют различные формы привлечения финансовых ресурсов:
- эмиссия корпоративных облигаций;
- банковское кредитование;
- бюджетное финансирование;
- налоговое кредитование;
- взаимное финансирование хозяйствующих субъектов;
- финансовый лизинг и пр.
На практике для большинства российских организаций практически единственным источником получения финансовых ресурсов является банковский кредит. Это обусловлено рядом объективных причин.
Выпуск корпоративных облигаций выгоден лишь небольшой части компаний, деятельность которых является значимой в масштабах национальной экономики. К данному источнику финансирования прибегают в случае необходимости мобилизации крупного капитала для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение. Для остальных организаций, которые являются представителями малого и среднего бизнеса, подобный способ привлечения заемных средств нецелесообразен. К тому же финансирование через инструменты рынка капиталов ограничено практически полным отсутствием института инвестиционных банков.
Получение средств из государственных каналов для большинства организаций в настоящее время вообще не следует рассматривать как источник финансирования, поскольку, во-первых, это является привилегией узкого круга приоритетных отраслей, а во-вторых, не соответствует принципу формирования государственного бюджета.
Налоговое кредитование, в силу специфики и сложности его предоставления, доступен только единицам.
Финансовый лизинг представляет интерес для тех компаний, которые наращивают свою производственную мощность. Для удовлетворения иного рода потребностей в заемных средствах данный источник финансирования не подходит.
Глава 2:
Приведенный анализ показал, что в 2003г. по сравнению с предыдущим рентабельность продаж по прибыли от реализации снизилась на 8,38 пункта. Причиной этого явился рост затрат организации на 82 317 тыс. руб., что повлекло за собой падение рентабельности на 52,41%.
Это снижение не было компенсировано влиянием положительного фактора – ростом выручки от продаж, что дало 44,03% прироста рентабельности.
Обобщая полученные результаты по всем показателям рентабельности, можно сделать вывод, что компания в течение последних трех лет не просто наращивала свой производственный потенциал в целях получения максимально возможного дохода, но делала это экономически рационально, о чем свидетельствует рост показателей деловой активности. К сожалению, я не могу привести для сравнения значения показателей у аналогичных организаций (поскольку они не публикуют свою отчетность) или среднеотраслевых показателей (поскольку последние опубликованные данные уже устарели в связи с реформой всей системы железнодорожных путей сообщения).
В примере с ООО «Агентство Рефперевозки» мы столкнулись с тем случаем, когда экономическая рентабельность (рентабельность совокупного капитала) ниже средней ставки процента за пользование заемными средствами. Мы не стали производить расчет эффекта финансового рычага, поскольку максимальное значение экономической рентабельности за все три года ни разу не превысило 10% (см. Приложение 15) при существовавшей тогда ставке рефинансирования в 16%. На наш взгляд, причины, повлиявшие на столь низкий уровень рентабельности капитала, следует искать в структуре капитала.
Из таблицы видно, что рентабельность чистых активов превосходит рентабельность собственного капитала по чистой прибыли. Учитывая, что рентабельность чистых активов определяет границы и темп роста собственного источников за счет реинвестирования прибыли, можно говорить о тенденции устойчивого роста организации, ее способности развиваться за счет внутреннего финансирования. К сожалению, разрыв между показателями рентабельности активов незначительный, что обусловлено структурой капитала, обладающей отраслевой спецификой.
Прежде, чем проводить факторный анализ рентабельности капитала, построим таблицы значений, которые нам пригодятся в дальнейшем.
Заключение:
В результате проведенного нами анализа были установлены как положительные, так и негативные аспекты деятельности ООО «Агентство Рефперевозки».
К позитивным моментам мы относим:
1.На протяжении всего рассматриваемого периода времени (2001-2003гг.) данная организация обладала абсолютной финансовой независимостью, о чем свидетельствует высокая доля собственного капитала в общей величине источников финансирования.
2.Основным направлением использования собственных источников финансирования являлось повышение производственного потенциала за счет пополнения основных средств технически более совершенными единицами.
3.Появление элемента инвестиционной направленности деятельности.
4.Многократное улучшение всех финансовых результатов деятельности: выручки от реализации, валовой прибыли, прибыли до налогообложения и чистой прибыли.
5.Наличие ликвидной структуры баланса.
6.Рост показателей рыночной устойчивости организации.
7.Повышение рентабельности организации.
Негативные моменты проявились в следующем:
1.Нарушение общей картины финансового благополучия исследуемого объекта в 2002г., что было вызвано ошибками руководящего состава при планировании объемов деятельности.
2.Невысокие показатели рентабельности на протяжении трех лет.
Однако влияние этих факторов не оказалось столь существенным, чтобы значительно ухудшить кредитную привлекательность организации.
Рейтинговая оценка эффективности деятельности ООО «Агентство Рефперевозки», проведенная максимально приближенно к требованиям банка, дала положительный результат. Согласно этой оценке анализируемая компания относится к группе невысокого кредитного риска, что позволяет ей рассчитывать на выгодные условия привлечения заемного капитала.
Для ликвидации выявленных негативных последствий деятельности предприятия нами были разработаны следующие предложения.