Ограниченность определения ценных бумаг, на которое ориентировался рынок в 1991 – 1993 гг. недостаточность государственного регулирования привели к тому, что в 1994 году в обход требований закрытия информации, регистрации и т.п., резко расширились объемы эмиссии суррогатов ценных бумаг, которые также, как и классические ценные бумаги, выпускались серийно, в массовом порядке, имели стандартное содержание и были предназначены для масштабного привлечения средств инвесторов в компании, не имеющие, как правило, реальных активов. В результате произошли ряд скандальных последствий в 1994 году.
Если бы понятийный аппарат законодательства позволил определить указанные суррогаты в качестве ценных бумаг, то это привело бы к применению к суррогатным эмиссиям необходимых процедур раскрытия информации и государственного регулирования, что в свою очередь, позволило бы финансовые риски инвесторов значительно снизить.
Поэтому важнейшей целью законодательной работы в 1994 году стал ответ на вопрос: как определить понятие ценной бумаги таким образом, чтобы любой финансовый инструмент, выпускаемый на массовой основе и имеющий стандартное содержание, мог бы автоматически квалифицироваться как ценная бумага и, соответственно, подвергаться необходимым процедурам раскрытия информации и государственного регулирования.
Юридический документ, такой как ценная бумага, содержание которых удостоверяет те или иные, юридически значимые факты или основанные на них правоотношения, призваны и должны выполнять в обороте различные функции в зависимости от того, каково значение документа для соответствующего правоотношения.
Юридические документы, которые в настоящее время принято объединять понятием ценной бумаги, особенно некоторые из них, имеют весьма долгую историю, до настоящего времени не исследованную во всех деталях. Но теория ценных бумаг, в современной ее постановке, является созданием последнего времени и ведет начало от работ Brunnera, появившейся в 1882 году в составе второго тома известного курса германского торгового права, вышедшего под редакцией Endenmanna Brunnery принадлежит честь выявления и точного определения понятия ценной бумаги.
Разработка теории ценных бумаг сделалась настоятельно необходимой ввиду того значения, которое эти бумаги получили в различных областях современной хозяйственной жизни. Они представляют собой необходимое средство юридической техники в области организации крупных предприятий (акция), кредита (облигация, вексель и др.), платежного оборота (чек, перевод), крупного товарного оборота (распорядительные бумаги). Теория ценных бумаг имеет большое значение и для советского права. Все главные виды этих бумаг восприняты советским законодательством и хозяйственной практикой как составные части финансовой и торговой техники, заимствованной у капитализма. Особенности советского строя проявляется не только в самом механизме функционирования различных ценных бумаг, сколько в тех целях, ради которых они используются, и в тех границах, которые создаются для их обращения в условиях преимущественного значения государственного хозяйства.
Задачей настоящей работы является рассмотрение основных понятий, фундаментальных свойств, классификации и особенностей, а также проблем юридической теории ценных бумаг.
При сделках с ОФЗ покупатель должен заплатить продавцу не только собственно цену облигации, но и накопленный купонный доход (НКД), который начисляется на номинал ОФЗ за фактический срок ее обращения в текущем купонном периоде. Если ставка купона – 25% годовых, а купонный период длится с 1 апреля по 1 октября, то: НКД на 15 апреля – 25% годовых, начисленные на номинал ОФЗ за 15 дней; НКД на 1 мая – 25% годовых, начисленные за 30 дней; НКД на 15 мая – 25% годовых, начисленные за 45 дней, и т.д.
Любой покупатель ОФЗ, как уже было сказано, обязан уплатить продавцу «чистую» цену облигации плюс НКД на дату сделки. Тем самым купонный доход распределяется между разными владельцами облигаций пропорционально времени владения ОФЗ. Соответственно пропорционально распределяется и налоговая льгота, предусмотренная для получателей процентов по государственным облигациям.
В ходе торговли ОФЗ компьютер отслеживает обязательства каждого участника торгов с учетом НКД на данный день. При итоговых расчетах по заключенным сделкам расчетные центры списывают с покупателей и переводят продавцам не только «чистые» цены облигаций, но и соответствующие суммы НКД.
Облигации государственного сберегательного займа
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) – это документарные предъявительские ценные бумаги. ОГСЗ выпускаются с сентября 1995 г., в настоящее время их номинал равен 500 тыс. руб. Основной нормативный документ для ОГСЗ – Генеральные условия выпуска и обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации, утвержденные Постановлении Правительства РФ от 24.01.97 г. № 73 (в ред. от 30.06.98 г.) .
ОГСЗ – это среднесрочные облигации, которые выпускаются сериями. Они могут обращаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке без каких-либо ограничений.
ОГСЗ – облигации с переменным купоном. Он уплачивается Минфином России раз в полугодие. Выплаты производятся текущим владельцам ОГСЗ через банки – платежные агенты Минфина России. При погашении ОГСЗ выплачивается их номинал плюс последний купон.
Выплаты физическим лицам могут производиться в наличной форме.
При сделках с ОГСЗ по аналогии с некоторыми другими государственными облигациями (типа ОФЗ-ПК) покупатель обязан уплатить продавцу не только «чистую» цену облигации, но и НКД. При этом НКД должен браться на дату фактической передачи прав на ОГСЗ от продавца к покупателю. Согласно ст. 29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» право на документарную предъявительскую ценную бумагу переходит либо в момент передачи ее сертификата новому владельцу, либо в момент совершения приходной записи по счету депо этого нового владельца (если ценные бумаги хранятся в депозитарии).
Минфин России заранее публикует специальные таблицы НКД на все дни очередного купонного периода. Пользуясь этими данными, участники сделки всегда могут определить, какой НКД причитается к уплате на ту или иную дату фактической передачи облигаций.
31. Драчев С.Н. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. М. 1999.
32. Ефремов И.А. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. М. 1999.
33. Жамен С., Лакур Л. Торговое право. М. Международные отношения, 1999.
34. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М. 1999.
35. Килячков А.А., Чагдаев А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М. 1999.
36. Крашенинников Е.А. Именная акция как ценная бумага // Очерки по торговому праву. Сб. научн. тр. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Ярославль, 1995.
37. Кулагин М.И. Избранные труды. М. 1997.
38. Манхейм К. Диагноз нашего времени / Пер. с нем. и англ. М.: Юрист, 1994.
39. Метелева Ю.А. Правовое положение акционера в акционерном обществе. М.: Статут, 2001.
40. Миркин А.П. Фондовый рынок в странах Запада. М. 1996.
41. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М. 1999.
42. Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права // Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М. 1999.
43. Покровский И.А. История римского права. СПб.: Издательско-торговый дом «Летний сад», 1999.
44. Римское частное право. Учебник / Под. ред. проф. И.Б. Новицкого и проф. И.С. Перетерского. М.: Юрист, 1994.
45. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. М. 1997.
46. Симонова М.Н. Ценные бумаги. М. 1997.
47. Суханов Е.А. Вступительная статья к книге В.А. Белова «Ценные бумаги в российском гражданском праве» / Под ред. проф. Е.А. Суханова. М. 1999.
48. Суханов Е.А. Юридические лица: итоги и перспективы кодификации и совершенствования законодательства. Материалы научно - практической конференции // Журнал российского права. 1998. N 10/11.
49. Фельдман А.Б. Российский рынок ценных бумаг. Экономист, 1993 г., №7.
50. Хабарова Л.Т. Операции с государственными ценными бумагами (ГКО, КО, ОФЗ, ОВВЗ). М. 2002.
51. Чуваков В.Б. Передача ордерных ценных бумаг // Очерки по торговому праву. Сб. научн. тр. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Ярославль, 1995. Вып. 2.
52. Шаблин Д.Л. Акции, облигации и другие ценные бумаги. М. 1999.
53. Шохин С.О. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Россия. Сборник нормативных документов. М. 2001.
54. Юлдашбаева Л. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг // Хозяйство и право, 1997. N 10.