Введение:
Тема формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг стала актуальной с появлением самих ценных бумаг, особенно по мере возникновения различных их форм. Как примирить стремление инвестора к получению максимальной прибыли от ценных бумаг со стремлением иметь наименьший риск получения убытка – главный вопрос рассматриваемой проблемы. Решение этого вопроса и есть решение задачи оптимизации портфеля ценных бумаг инвестора.
Многие инвесторы в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги любой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.
Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.
Целью написания данной дипломной работы является формирование портфеля ценных бумаг коммерческого банка и оценка его доходности.
Для полного раскрытия выбранной темы были поставлены следующие задачи:
Исследовать основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг.
Провести обзор методик портфельного инвестирования.
Выбрать методику для практического применения.
Определить структуру портфеля ценных бумаг.
Оценить эффективность применения данного подхода.
Объектом исследования в данной работе является ЗАО АКБ «Сибирьгазбанк».
Предметом исследования стал процесс формирования портфеля ценных бумаг и система управления им.
В первой главе дипломной работы сформулирована методологическая база для научного обоснования аппаратов и критериев формирования инвестиционной стратегии и созданы предпосылки для формирования научного подхода к формированию портфеля ценных бумаг.
Глава 3:
Несмотря на тяжелый год для фондового рынка, портфель показал хорошие результаты, дав доходность на уровне 8,3% (за месяц), что намного выше ставок по депозитам.
Сейчас много говорят о паевых инвестиционных фондах (ПИФ). Коллективная форма инвестирования с каждым годом получает все большее распространение. Интересно провести сравнение доходности рассматриваемого портфеля с доходностью ПИФов за период с 01 декабря 2006 по 30 декабря 2006. Но прежде обратим внимание на критерии отбора фондов, взятых для сравнения:
1. Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка (НАУФОР) рейтингует управляющие компании по надежности и публикует данные на своем Интернет ресурсе. Шкала рейтингов аналогична рейтингу облигаций. Самым надежным компаниям присваивается рейтинг AAA, далее по убывающей – AA, A, BBB, BB, B и так далее. Для сравнения выбирались компании, входящие в рейтинги ААА, АА, А.
2. Еще одно условие - известность компании на рынке среди населения.
3. ПИФы находящиеся под управлением компаний должны иметь историю котировок за рассматриваемый период.
4. ПИФ должен быть отрытого типа, поскольку рассматриваемый портфель подразумевает свободную продажу акций.
Так как портфель состоит из акций, то самым интересным будет сравнение с ПИФами, которые размещают денежные средства в акции.
В таблице 3.6 приведены значения доходностей ПИФов (Открытый, Акции).
Заключение:
В работе исследованы и проанализированы методики формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Основные выводы, к которым пришла сегодня классическая портфельная теория можно сформулировать следующим образом:
эффективное множество содержит те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности;
предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество;
оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством;
диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как стандартное отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель;
соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель;
доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью. Необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;
в соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска;
диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;
диверсификация может значительно снизить собственный риск.
Формирование портфеля ценных бумаг банка проводилось в три этапа: определение оптимальной структуры портфеля государственных ценных бумаг, акций и совокупного портфеля. Таким образом, портфель имеет двухуровневую структуру.
При формировании совокупного портфеля также была применена модель Марковица. Характерной особенностью в данном было то, что в качестве структурных единиц выступали не отдельные ценные бумаги, а сами портфели. Анализ показал, что 45% средств необходимо инвестировать в государственные облигации, а 55% – в акции.
На основе фактических биржевых котировок выпусков государственных ценных бумаг за период с 01.06.2006 г. по 30.11.2006 г. (шаг расчета – одна неделя) найдена оптимальная структура портфеля государственных ценных бумаг на начало декабря 2006 г. Для этого были сделаны следующие шаги:
нахождение математического ожидания и дисперсии эффективной доходности каждой облигации;