Введение:
В совокупном риске конкретного предприятия или бизнеса, принимаемо-го на себя его владельцами, можно выделить две ключевые составляющие, ко-торые наглядно, хотя и с известной долей условности, иллюстрирует финансо-вая отчетность.
Первой и основной из них является деловой, или бизнес-риск фирмы. По-мимо прочих факторов, этот риск непосредственно зависит от структуры и ви-дов активов, задействованных в бизнесе (левая часть баланса), а также от эф-фективности управлениям ими (отчет о прибылях и убытках). Поскольку любой бизнес предполагает использование тех или иных активов и проведение хозяй-ственных операций на соответствующих рынках, деловой риск объективно су-ществует всегда и для любого вида предпринимательской деятельности.
Другая составляющая риска обусловлена способом финансирования биз-неса (правая часть баланса), т. е. структурой используемого капитала или соот-ношением собственных и заем мин средств. Эта часть представляет собой фи-нансовый риск фирмы и зависит от принятых менеджментом решений.
Важность подобного разделения рисков заключается в том, что они ока-зывают различное влияние на доходность и конечные результаты хозяйственной деятельности. В этой связи далее рассматриваются основные методы оценки этих рисков и анализа их влияния на ожидаемую доходность, а также вытекаю-щая из них концепция рычагов. Понимание последней является крайне важным для любого менеджера, так как лежит в основе управления операционной дея-тельностью, риском и доходностью фирмы.
Кроме того, специфика большинства производственных предприятий и торговых фирм, состоит в значительном объеме оборотных средств (до 50%) в составе их активов, поэтому для таких предприятий проблемы организации и эффективности использования оборотных средств носят вполне насущный ха-рактер.
Глава 3:
Показатель DTL характеризует совокупный риск предприятия, т. е. его операционной, коммерческой и финансовой деятельности.
Изменяя уровни операционного и финансового рычагов, можно доби-ваться требуемого значения их совместного эффекта (DTL = DOL х DFL), воздействуя таким образом на доход и совокупный риск фирмы. Например, высокий уровень операционного рычага можно частично компенсировать за счет низкой доли займов в финансировании. И обратно, при безопасном уровне операционного риска фирма может более активно использовать фи-нансовый рычаг, повышая тем самым конечные результаты хозяйственной деятельности.
Концепция рычагов также может быть использована для прогнозирова-ния изменения дохода на акцию EPS. Нетрудно показать, что
EPSl = EPS0 + EPS0 x (∆SAL x DTL), (3.17)
где ∆SAL — ожидаемое изменение выручки, %;
DTL — совокупный эффект рычагов.
Вместе с тем нельзя забывать, что эффект рычагов имеет двойственную природу. Даже незначительный прирост объема продаж может быть много-кратно усилен благодаря воздействию операционного и финансового рычага, обеспечивая весомый прирост дохода на акцию EPS. Однако и результат от падения продаж ниже запланированного уровня и в особенности ниже точки безубыточности будет усилен соответствующим образом, что приведет к зна-чительному сокращению доходов собственников, к частичной или полной по-тере их благосостояния.
В этой связи менеджмент предприятия должен уделять самое тщатель-ное внимание планированию и контролю уровня рычагов, поддерживая их на таком уровне, который способствовал бы росту стоимости фирмы и благосос-тояния ее владельцев.
Заключение:
По итогам работы можно сделать главный вывод, под управление обо-ротными средствами понимается принятие решений, связанных с организа-цией эффективного использования оборотных средств и источников их фор-мирования.
Целенаправленное формирование и управление оборотными средст-вами любого предприятия определяет эффективность его финансовой и про-изводственной деятельности.
Процесс формирования оборотных средств базируется на следующих принципах: учет перспектив развития предприятия, достижение соответст-вия между источниками и формируемыми активами, обеспечение оптималь-ной структуры оборотных средств с позиции эффективности их использова-ния, обеспечение минимизации затрат на формирование из разных источни-ков и обеспечение рационального использования.
Минимизация затрат достигается в процессе управления структурой оборотных средств. Структура также оказывает существенное влияние на ре-зультаты текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия и на рентабельность активов.
Рациональное использование оборотных средств реализуется с помо-щью максимизации доходов собственных источников при минимизации фи-нансовых рисков.
Финансовые коэффициенты — это инструменты, используемые для анализа финансового состояния и деятельности фирмы. С их помощью мож-но провести сравнение отдельных показателей, что намного полезнее, чем просто рассмотрение абсолютных исходных показателей самих по себе.
Ни один коэффициент, взятый в отдельности, не может дать полное представление о финансовом состоянии и деятельности фирмы. Обоснован-ное мнение можно составить только на основе анализа ряда коэффициентов. Количество коэффициентов в этом ряду обычно невелико — около десятка. По отдельности анализ финансовых коэффициентов носит сравнительный характер.
Сравнение показателей одной фирмы с аналогичными фирмами или среднеотраслевыми значениями за определенный период времени дает наи-более ценные результаты.
В тоже время, одна из важнейших характеристик финансового состоя-ния предприятия — стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Но степень зависимости от креди-торов оценивается не только соотношением заемных и собственных источни-ков средств. Это более многогранное понятие, включающее оценку и собст-венного капитала, и состава оборотных и внеоборотных активов, и наличие или отсутствие убытков и т.д.