Основная часть:
Финансовый анализ по инвестированию осложняется различными факторами:
- вид инвестиции;
- стоимость инвестиционного проекта;
- множественность доступных проектов;
- ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;
- риск, связанный с принятием того или иного решения.
В основе процесса финансового анализа инвестиционного проекта лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:
а) основанные на дисконтированных оценках;
б) основанные на учетных оценках.
Метод расчета чистого приведенного эффекта:
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция(IC)будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, …, Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитывается по формулам:
РV = ∑ P k
k (1+r)k
NРV = ∑ P k _ IC
k (1+r)k
Очевидно, что если NPV > 0, то проект следует принять;
если NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
..........
При оценки эффективности капитальных вложений необходимо учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (i) либо будущих поступлений , либо коэффициента дисконтирования.
Дисконт – процесс определения сегодняшней стоимости денег, когда известна их будущая стоимость.
Дисконтирование капитала и дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденд) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложения капитала должен руководствоваться следующими положениями:
Во-первых, происходит постоянное обесценивание денег;
Во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.
Инвестор оценивает, какой доход он может получить в будущем и какую максимально возможную сумму капитала допустимо вложить в дело.
Эта оценка производится по формуле
Кt
К = ────
(1+n)t
или
1
K = Kt ─────
(1+n)t
где K – текущая оценка размера вложения капитала, то есть с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.;
Kt – размер вложения капитала к концу t-го периода времени с момента вклада первоначальной суммы, руб.;
n – коэффициент дисконтирования ( то есть норма доходности, или процентная ставка), доли единицы;
t – фактор времени (число лет, или количество оборотов капитала).
Величина
1
─────
1+n
Представляет собой коэффициент капитализации, или коэффициент дисконта.
Величина
1
─────
(1+n)t
Представляет собой дисконтирующий множитель
Пример: банк предлагает 40% годовых, которые будут неизменны в течение двух лет. Тогда для получения капитала в сумме 49 тыс. руб. через два года надо вложить сегодня 25 тыс. руб.
Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые сравниваются между собой с помощью критерия NPV. Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Прежде всего рассмотрим логику такой корректировки на простейшем примере:
Предприниматель готов сделать инвестицию исходя из 10 % годовых. Это означает, что 1 тыс. руб. в начале года и 1,1 тыс. руб. в конце года имеют для предпринимателя одинаковую ценность. Если допустить, что инфляция составляет 5 % в год, то чтобы сохранить покупательную стоимость полученного в конце года денежного поступления 1,1 тыс. руб. необходимо откорректировать эту величину на индекс инфляции:
..........
Заключение:
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.
Причины, обуславливающие необходимость инвестиционных проектов могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:
1.обновление имеющийся материально-технической базы;
2. наращивание объемов производственной деятельности;
3. освоение новых видов деятельности.
Для того чтобы безболезненно для предприятия принять оптимальное решение по тому или иному инвестиционному проекту, нужно сделать финансовый анализ по каждому проекту инвестиций, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило значительно меньше единицы.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования.
Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.
........