Введение:
Одним из безусловных, хотя и немногочисленных успехов экономической реформы за прошедшие несколько лет можно признать то, что в начале 1992 года появился, а к концу 1993 года в России сформировался и начал функционировать фондовый рынок, а точнее, основные его сегменты, характерные для рыночной экономики. Существующий последние несколько лет в России рынок срочных контрактов, являясь одним из перспективных секторов финансового рынка, прошел длительный отрезок по пути своего развития. События в октябре 1994 года на валютном рынке страны, азиатский кризис осени 1997 года, кризис 17 августа 1998 года и другие препятствия политического и экономического характера отрицательно сказались на его состоянии. И на сегодняшний момент в России существует две наиболее перспективные площадки фьючерсной торговли – это ММВБ и МФБ.
Благодаря высокой доходности операций на данном рынке, число участников рынка постоянно увеличивалось, а состояние его становилось все более определяющим для всей экономики. При этом, если в начале его развития подавляющее большинство участников составляли институциональные инвесторы (банки, страховые компании, инвестиционные компании и др.), то в 1995-2000 годах набор участников значительно расширился: от небольших фирм, стремящихся получить сверхприбыль за счет умелой и рискованной спекуляции, до государства, пытающегося за счет ресурсов данного рынка решить свои многочисленные проблемы. Причин тому несколько, но основными, видимо, являются, во-первых, появление целого ряда финансовых инструментов, операции с которыми не требуют от участников ни наличия специальных лицензий, ни большого объема ресурсов, во-вторых, возможность наиболее эффективного использования участниками своих временно свободных ресурсов, в-третьих, возможность получения достаточно высоких доходов по операциям на фондовом рынке при довольно невысоких затратах и при условии грамотно выбранной стратегии.
Среди “новичков” отдельно можно было выделить группу наиболее дальновидных и опытных экспортно-импортных организаций, рассматривавших фондовый рынок не с точки зрения краткосрочной спекулятивной деятельности, а как возможность с помощью определенных инструментов данного рынка проводить свои операции наиболее эффективным и цивилизованным образом. Данная категория участников отнюдь не являлась доминирующей на рынке, который позволял тогда за счет умелого проведения операций и небольшого везения получать по отдельным спекулятивным сделкам более 1000 % годовых, но сам факт их появления на рынке является еще одним свидетельством его прогрессивного развития. Эта группа участников упомянута здесь еще и по той причине, что сегмент рынка, на котором осуществлялись их финансовые операции, а также инструменты этого рынка и являются основным предметом настоящей работы.
Глава 2:
В данной главе будет рассмотрен виртуальный пример в режиме реального времени.
Предположим, что у инвестора есть 1 000 000 рублей, которые он хотел бы вложить в ликвидные ценные бумаги России – ОАО «Газпром».
По состоянию на 23 мая 2000г. цена на акции ОАО «Газпром» составляла 6,848 руб. за 1 акцию, а фьючерсные контракты со сроком исполнения 15 июня 2000г. заключались по цене 7,22 руб. за 1 акцию.
Инвестор предполагает, что к 15 июня 2000г. цена на акции ОАО «Газпром» будет ниже 7,22 рублей, потому что, несмотря на положительные сдвиги в российской экономике, такие как: снижение инфляции, рост производства, рост ВВП, увеличение розничного товарооборота, своевременные выплаты процентов по кредитам МВФ, рост цен на нефть и другие позитивные факторы; инвестор полагает, что российский рынок очень сильно зависит мировых рынков акций, в частности от американского и европейского. А ситуация на них нестабильная. Повышение учётной ставки в мае с 6% до 6,5% ФРС США было не последним, в июне планируется увеличить ставку ещё на 0,5%, что приведёт к ещё большей неопределённости на американском рынке акций. Российский рынок акций является развивающимся рынком акций, поэтому для его развития нужны инвестиции, которых нет. А пока на мировых рынках будет стагнация, неопределённость и инфляционные ожидания со стороны инвесторов, то ожидать вливания иностранного капитала из-за границы в ближайшее время не стоит. А значит и на российском рынке акций будет наблюдаться стагнация, волатильность и спекулятивная игра, а устойчивого повышательного бычьего тренда скорее всего не будет ещё месяца два.
В данном примере будут рассматриваться следующие стратегии:
1. Покупка акций ОАО «Газпром» на МФБ и их продажа 15 июня по цене, сложившейся на рынке на эту дату. Если 15 июня цена на акции будет выше 6,848 руб., то инвестор получит доход за счёт прироста капитала
2. Покупка акций ОАО «Газпром» на МФБ и хеджирование данных акций месячными фьючерсными контрактами, закрытие которых производится на МФБ 15 июня. В этом случае инвестор фиксирует прибыль в размере 7,22 - 6,848 =0,372 руб. на 1 акцию. Если же цена акций в момент исполнения контракта будет больше, чем 7,22 руб., то инвестор недополучит прибыль.
3. Заключение контрактов на продажу акций ОАО «Газпром и возможности осуществления спекулятивной игры фьючерсными контрактами в течение периода времени до 15 июня 2000 г. Дальнейшие расчёты будут произведены на момент закрытия контрактов, так как их вторичный рынок фактически отсутствует.
Заключение:
Прямые преимущества фьючерсной торговли очевидны. Фьючер¬сные сделки имеют тенденцию повышать ликвидность и снижать стоимость поиска решений для финансовых операций, и, следователь¬но, имеют тенденцию сужать разрыв между покупными и продажными ценами.
Держатели кассовых позиций вполне смогут более легко закрыть их на более рассредоточенных, анонимных фьючерсных рынках и по луч¬шим ценам, чем на кассовом рынке. Фьючерсные рынки облегчают и снижают издержки, связанные с банкротством, так что над ценами уже больше не будет господствовать более оптимистическая группа инвесто¬ров, и тем самым они дадут более точную информацию относительно ожиданий участников рынка. Возможности переноса риска и хеджирова¬ния, предоставляемые финансовыми фьючерсными рынками, в целом, должны понизить общую стоимость фондов, занимаемых как частным, так и государственным сектором. А существование расчетной палаты должно снизить выплаты по процентам, хотя бы потому, что уменьшает¬ся риск невыполнения обязательств по сделкам.
В работе достаточно полно рассмотрены особенности организации фьючерсного рынка в общем и на Московской фондовой бирже в частности, а также определён круг участников, осуществляющих операции на рынке срочных контрактов.
В данной работе отслежена эволюция фьючерсных рынков как за рубежом, так и в России, сделана попытка проанализировать существующее законодательство, регламентирующее деятельность на рынке фьючерсных контрактов.